万生优配迈威尔科技(MRVL.US)2026财年Q3业绩会：定制ASIC业务下一财年预计增长约20%

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智通财经APP获悉，12月3日，迈威尔科技(MRVL.US)召开2026财年Q3财报电话会。迈威尔科技表示，营收100 亿美元在合理范围内。这基于有机增长计划。公司预计下财年的每个季度都将实现环比增长，下半年增长更强，年末增速可观。

定制 ASIC 业务下一财年预计增长约 20%，而 2028 财年预计将较 2027 财年翻一番。互连业务增速预计持续超越资本支出。数据中心的其他部分（存储、交换等）在 2028 财年预计增长 10%。综合计算，数据中心业务在 2028 财年增长率将接近 40%（本财年约 45%，下财年目标 25%）。从 2023 年来的本轮周期看，数据中心业务的复合增长率约为 50%。

若假设通信及其他业务以 GDP 增速增长，Marvell 在 2028 财年的总收入增长率约为 30%。Celestial AI 等增长动力将从 2028 财年开始贡献，并在 2029 财年及以后进一步发力。前景光明。

Q&A 问答

Q：您对下一财年的描述是否意味着营收将在 100 亿美元左右？这如何与您在 6 月给出的长期目标（尤其是 AI 业务）对齐？

A：是的，100 亿美元在合理范围内。这基于有机增长计划。我们预计下财年的每个季度都将实现环比增长万生优配，下半年增长更强，年末增速可观。

关于长期路径：定制 ASIC 业务下一财年预计增长约 20%，而 2028 财年预计将较 2027 财年翻一番。互连业务增速预计持续超越资本支出。数据中心的其他部分（存储、交换等）在 2028 财年预计增长 10%。综合计算，数据中心业务在 2028 财年增长率将接近 40%（本财年约 45%，下财年目标 25%）。从 2023 年来的本轮周期看，数据中心业务的复合增长率约为 50%。

Q：关于领先 AI 客户发布新一代 3 纳米及 2 纳米 XPU 产品，您是否参与其中？能否更新 3 纳米以下设计项目管线（包括 XPU 及 XPU 附加项目）及量产时间线？

A：客户产品过渡已纳入我们给出的所有预测数字中，我们已获得订单，可见度高。关于 2 纳米，我们正在推进多个项目，这将是关键工艺技术。设计管线持续增长，其节能效益显著。我们预计在此期间将有强劲的产品上量，尤其是在 2028 财年，届时将看到一些 2 纳米产品开始上量。团队在执行方面表现非常出色。

Q：关于 Celestial AI 的 5 亿和 10 亿美元营收目标，这是仅针对 PF Link 产品，还是也包括内存等潜在业务？

A：这些营收目标（以及对应的业绩对赌）是基于 Celestial AI 整体业务。从实际进展看，PF 小芯片将最先产生收入。所有潜在业务都包含在目标内万生优配，但营收构建在 2028 财年末和 2029 财年末将主要来自 PF 小芯片方面。

Q：关于 Celestial AI 在 2028 财年末/2029 财年初的营收上量，其客户广度如何？收入来源是否多样化？

A：参与合作的范围广泛，但将产品推向稳定量产需要真正的大公司来推动。我们与各方都有深入合作，并且很幸运地拥有一个一级超大规模客户作为合作伙伴和引领客户。Celestial 加入 Marvell 令人兴奋，因为我们内部拥有强大的硅光子技术团队和专业知识，这将形成协同。

拥有一个引领客户拉动首波发展非常关键。这仅仅是第一阶段，但整个行业兴趣浓厚。我们看到了数据中心内部向光子学的巨大转型机遇。我们认为，结合我们的内部团队和一个引领客户，这将是一次成功的整合。在此之后，我们预计会有更广泛的采用。

Q：关于定制业务，您提到明年至少增长 20%，这似乎是确定的数字。能否说明若一切顺利，2027 财年定制业务正常的增长率可能是多少？

另外，您提供了直至 2028 财年的长期指引，这与通常仅提供下一季度指引的做法不同。您对这些长期收入实现的把握程度和可见性如何？

A：关于定制业务，您绝对可以采用 20% 作为基础预测。这是一个良好且稳妥的基数。我们拥有强劲的订单储备。下半年，特别是年末的增速将远高于当前水平，因为我们正为 2028 财年积累动能。

关于提供长期指引，这源于我们面对的 AI 基础设施建设是多年度周期，并且我们重视投资者对于如何实现远期目标的关切。我分享的是基于实际情况的基准假设，而非空想。例如，定制业务的预测基于我们已知的项目；互连业务增长通常超越资本支出增速；交换与存储等其他部分也存在上行空间。这些预测也与客户的长期规划紧密相连，他们为保障建设提供了多年的能见度，这使我们不得不提前 6 至 8 个季度规划研发、产能和上量节奏，从而增强了我们对展望的信心。这一分享也与 Celestial 的收购时机契合，其贡献将主要在我提及的 2028 财年之后显现。

Q：提交的 8-K 文件显示，公司授予亚马逊 100 万股认股权证用于购买光子架构相关产品 Photonic Fabric。这是否意味着亚马逊是公司的引领客户？能否谈谈这一扩展的合作关系？

A：是的，我们提交的 8-K 文件是关于对现有认股权协议的扩展，实质上是增加了一个新的合作领域——Photonic Fabric。一年前我们宣布与 AWS 达成认股权和战略合作时，主要涵盖 AI 定制产品和网络产品，此次是新增合作范畴。每一项合作的潜力都相当显著。我们对此次扩展感到积极，同时也很高兴在收购新闻稿中获得了 AWS 的强力支持。

所有这些信息都指明了我们的方向以及谁在共同推动这项技术发展。我们对这项技术的前景感到非常兴奋，尤其是与我们的头部一级超大规模客户，以及在我们全力投入后有望紧随其后的其他市场参与者。这项认股权协议，加上团队为之努力的、截至 2029 财年末 20 亿美元的业绩对赌目标，共同构成了一套强大的激励体系，推动所有人全力执行并将产品带入量产。

Q：光学业务为何关联云资本支出而非增长更快的 AI 加速器？定制业务 20% 基线增长是因第二个客户加入还是跟随首个客户增长？

A：将光学业务关联云资本支出仅为投资界提供一个通用参照基准。光学业务实际由 AI 及 AI 加速驱动，因此其增速每年都远超资本支出。明年增长主要由现有业务驱动，包括领先客户的产品代际过渡，以及下半年开始的 XPU 附加设备贡献（这将带来 2028/2029 财年收入）。下一个更大的 XPU 客户不应指望对明年有太多贡献，其贡献主要体现在 2028 财年较 2027 财年的翻倍增长中。我们目前设定的是一个理性且可实现的基础计划。

Q：鉴于主要竞争对手已转向提供整机架而不仅是芯片，且收购 Celestial AI 后复杂性增加，公司是否也会转向提供系统乃至机架级解决方案？是否具备相关能力？

A：我们确实将其视为一个整体的机架级解决方案，涵盖各种光互连技术（如 AEC、传统 DSP、重定时器、LPO、Photonic Fabric、纵向/横向扩展交换、XPU 附加插槽与电路）。我们是一站式供应商，并与客户紧密合作以实现端到端的赋能。我们绝对拥有机架级的愿景万生优配，这也是 Celestial AI 的契合点。但在我谈及的未来两年预测中，并未包含任何系统级收入。从战略角度看，我们必须以全面的方式而非单点解决方案进入市场，能够提供从最大的 XPU 芯片到板级重定时器等所有基础组件。

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